L’essentiel en 30 secondes
- L’indicateur de valorisation compare la valeur actuelle du marché au coût estimé des pièces déplacées.
- Une valeur proche de l'équilibre indique des gains ou pertes latents moins marqués.
- Les zones historiques ne donnent pas à elles seules un moment d'achat ou de vente.
Objectifs de la leçon
- Calculer et interpréter le MVRV
- Relier les zones extrêmes du MVRV aux phases de cycle
- Connaître les limites structurelles de l'indicateur
Capitalisation de marché contre valeur réalisée
La capitalisation de marché est le calcul évident : nombre d'unités en circulation multiplié par le prix courant. Elle suppose que chaque pièce vaut le dernier prix échangé, ce qui est une fiction utile.
La valeur réalisée est plus subtile : chaque pièce est valorisée au prix qu'elle avait lors de son dernier déplacement on-chain. Le résultat approche le coût d'acquisition agrégé du marché — combien les détenteurs ont collectivement mis sur la table.
Le MVRV est simplement le rapport des deux. À 1, le marché est globalement à l'équilibre : le prix courant égale le prix moyen d'achat. Au-dessus, le marché est en profit latent. En dessous, il est en perte latente.
Lire les zones extrêmes
Historiquement, un MVRV supérieur à 3,5 accompagne les phases d'euphorie : le profit latent est si important que la tentation de vendre devient massive. Un MVRV inférieur à 1 signale au contraire une capitulation, où la majorité du marché est sous l'eau.
Ces zones ne sont pas des ordres d'achat ou de vente. Un marché peut rester en zone extrême plusieurs mois. Ce sont des zones de vigilance : elles vous disent quand réduire l'agressivité, pas quand cliquer.
MVRV Z-Score et variantes
Le Z-Score normalise l'écart entre capitalisation et valeur réalisée par l'écart-type historique. Il rend les extrêmes plus comparables d'un cycle à l'autre.
Il existe aussi des MVRV segmentés par cohorte : détenteurs de court terme contre détenteurs de long terme. Ce découpage est souvent plus informatif que le MVRV global, car il isole les acteurs qui sont réellement en train de bouger.
À retenir
L'essentiel de cette leçon, en quelques phrases.
- MVRV = capitalisation de marché / valeur réalisée.
- MVRV proche de 1 = équilibre ; très au-dessus = euphorie ; en dessous = capitulation.
- Les seuils historiques se compressent à chaque cycle : ajustez vos repères.
- Le MVRV par cohorte (court terme vs long terme) est plus précis que le MVRV global.